股市分析:建材行业特色股——伟星新材 伟星新材

发布时间:2019-07-24 14:03:36 来源:跟我读研报 关键词:伟星新材
伟星新材
原文标题:股市分析:建材行业特色股——伟星新材
原文发布时间:2019-06-26 18:24:40
原文作者:跟我读研报。
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以前也看过建材行业的几个特色股票(北新、巨石、雨虹、伟星),都是把同质化的产品做出了高毛利率,形成了自己的壁垒,今天和巨石、伟星新材聊了聊,简单说说自己的初浅看法吧!

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1、行业的同质化:从品类来说,塑料管道行业并不是必然出大牛股,并且从众多行业内企业来说,日子过的还挺苦逼的,就是其他几个上市公司,主业混不下去而转型的也并不是少数,。说白了,还是因为这个玩意同质化太强,即使大品牌有一定品牌溢价,也没有消费品那样的超额定价权。

2、伟星的差异化:产品质量和成本方面,相对其他品牌企业,伟星并没有显著性差异,从这个角度来说也符合了行业同质化的特点。但是报表里的确体现出了高于同行的毛利率水平,而这也是净利率和ROE显著高于同行的关键。我们从高毛利率出发,可以看到伟星的几个特点,1)PPR这个品类占比高,而PPR主要走零售渠道,相对工程渠道来说,也获得了更高的毛利率水平。所以,可以说近几年伟星整体毛利率提升,更多是因为高毛品种占比提升!2)销售渠道扁平:相对同行有更少层级的经销商,这样既给每级经销商留出更多的盈利空间,同时也可以略微提升一下出厂价格,当然想做到这样的渠道结构,背后则是管理半径要求更高。3)星管家:我也一直在思考to B型生意,如果通过服务带来差异化,现在还无从量化分析星管家对于伟星的影响,但是可以想见,的确是提高了出厂价格+提升了客户粘性+带来了品牌溢价,落实到净利率水平方面,星管家也是正面影响。

3、同渠道品类扩张:伟星进入室内装修防水领域,可能思路就是利用同样的销售渠道,扩充品类,涂料和管材都是同质化的产品。是否可以通过渠道差异+服务差异,形成自己的新产品发展模式,可能是伟星短期需要持续验证的一个驱动力之一。个人的看法是有希望,但需要观察。

4、房地产影响:我觉得房地产对于伟星的影响,一方面是行业增速,另一方面是精装修比例,行业增速下行不可避免对相关产业链造成影响,无论是厨电、定制家居还是家装建材。对于伟星来说,好在还有非华东区域的市占率提升+防水新品类扩张等新驱动力,但是需要多注意的就是华东区域的天花板和增速情况,估计伟星在华东市占率大约10%+,管材品类可能单一品牌20%就是天花板了,所以华东区域增速下降可以想见,特别是在地产环境不好的背景下,华东区域增速可能是伟星的一块试金石。(作者:userfield)


正文完,原文标题:股市分析:建材行业特色股——伟星新材
原文发布时间:2019-06-26 18:24:40
原文作者:跟我读研报。

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